マーケットを動かす投機筋には様々な市場参加者がおり、その中でも「ヘッジファンド」と呼ばれる大口を一度は聞いたことがあるはずです。
その名前自体は有名でも、実際にどのような戦略をとっているか知らない方も多いでしょう。ここでは、個人トレーダーが敵を知るという意味でも、ヘッジファンドがとっている主要な投資戦略について理解を深めていきましょう。
ヘッジファンドの戦略の特徴
そもそもヘッジファンドのヘッジHegdeには、相場が下がったときの資産の目減りを避けるという意味合いがあります。ヘッジファンドとは、さまざまな取引手法を駆使して市場が上がっても下がっても利益を追求することを目的としたファンドです。
株式や債券とリターン特性が大きく異なることが特徴であり、株式ロングオンリー（株式を買うだけ）の一般的なファンドと異なるパフォーマンスであり、その運用パフォーマンスは市場でも大きく注目されています。
残念ながらヘッジファンドの主な顧客は機関投資家や超大口の個人資産家であり、日本国内のほとんどの小口投資家はヘッジファンドにお金を入れることはできません。
しかし、ヘッジファンドがとっている戦略の一部、例えばマーケットニュートラルなどは日本の投資信託等のファンドでも株式の「絶対収益型」として同様の運用が行われていることもあり、個人のトレーダーにとっても、とることができる選択肢として理解しておくことには大きな意義があります。
ヘッジファンドの代表戦略
一口にヘッジファンドといっても、彼らが行う運用には様々な戦略があります。
ここではダウジョーンズ・クレディスイスが出しているヘッジファンド・インデックス（以前はクレディスイスが単独で出していたものです）の分類に基づき、ヘッジファンドの代表的な戦略を見ていきましょう。
グローバルマクロ
グローバルマクロ戦略とは、機動的に市場に発生するトレンドから収益を獲得する運用手法です。
マクロ経済のファンダメンタルズなどに関する運用者の定性判断や個別銘柄の流動性や割高/割安から、投資対象となる資産クラスやとるべきポジションを決定し、様々な資産クラスに分散して投資を行います。
株式マーケットニュートラル
株式マーケットニュートラルとは、株式のロング（買い）とショート（売り）を組み合わせた運用手法。
ファンダメンタルズや統計的アプローチにより株価の割安・割高を判断し、前者をロング・後者をショートすることでリターンの差から収益を得る方法です。株式ロングだけの運用に比べると、市場変動リスクを抑えることができるという特徴があります。
言い換えれば、銘柄選択効果（α）から得られるリターンを享受し、株式市場に対するエクスポージャー（β）を0に抑える運用であるということであり、「マーケットニュートラル」という名前がついています。
株式ロングショート
株式ロングショートとは、株式のロング（買い）とショート（売り）を組み合わせた運用手法。
先ほどの株式マーケットニュートラルに似ていますが、マーケットに対するエクスポージャーを0にするわけではなく、銘柄選択効果αだけでなく、サブ戦略としてロングまたはショートにティルトしマーケット変動分でも利益を狙うという特徴があります。
ショートバイアス特化
ショートバイアス特化はロングショートと似ていますが、マーケット全体が継続的な下落トレンドの環境でロングショートをショートにティルトした運用戦略です。
マーケット下落局面で大きな収益を上げることができ、株式や債券など伝統的資産と異なるリターン相関を示す特徴があります。
エマージングマーケット
一般的にエマージングマーケットは先進国マーケットと比べて価格変動が大きい特徴があります。
ヘッジファンドではエマージングマーケットを投資対象として収益を狙うということも行っており、エマージングマーケット全体の価格変動リスクを抑えながら大きなリターンを狙う手法をとります。
イベントドリブン
ディストレスト
ディストレスト戦略とは、破綻企業の証券を対象にファンダメンタルズ面から割安と判断される資産を購入し利益を狙う方法です。
リターンの源泉は証券のキャピタルゲインであり、価格下落や流動性など大きなリスクを伴う手法です。
投資対象は投げ売りされた株式や債券などです。
リスクアービトラージ
リスクアービトラージ戦略とは、合併・事業分離・リストラクチャリングなど、特定のコーポレートイベントから利益を狙う方法です。
対象企業の業績・財務状況・経営戦略など企業ファンダメンタルズ分析能力が求められ、企業行動が活発化している局面でリターンを獲得します。
投資対象は主に株式であり転換社債をトレードすることもあります。
マルチストラテジー
マルチストラテジーはここで紹介してきた様々なヘッジファンド手法を組み合わせた運用を行う方法です。
いくつかの戦略に特化したチームを組み合わせ、多くのマネージャー・トレーダーを擁して、ひとつのファンドとして運用することが多いようです。
債券アービトラージ
債券アービトラージ戦略とは債券裁定戦略とも呼ばれ、債券市場の歪みを収益として狙う方法です。
具体的には債券間の金利格差（イールドスプレッド）や金利曲線（イールドカーブ）の一時的な歪みの適正水準への回帰から収益をあげるものであり、レバレッジを大きくとって運用するのが特徴です。
一般的には金利市場のボラティリティ上昇時に価格の歪みが発生しやすくなります。
CBアービトラージ
CBアービトラージのCBとは転換社債のことであり、株式に転換することができる債券のことです。
株式のショートやオプションを使うことで、株価変動リスクをヘッジしながらベガやガンマをトレーディングする方法です。
一般的には対象発行体の株式ボラティリティ上昇時に価格の歪みが発生しやすくなります。
マネージドフューチャーズ
マネージドフューチャーズは当初はダウジョーンズ・クレディスイスのヘッジファンド・インデックスに含まれていなかった戦略なのですが、ヘッジファンドが実際に行っている戦略として、後から有名になってきたものであり合わせて紹介していきましょう。
マネージドフューチャーズはCTAと呼ばれる先物取引で運用されます。市場の方向性を収益源泉とし、投資期間や投資手法、投資対象（株式・債券・通貨・商品）は様々です。
株式や債券、他のヘッジファンド運用と比べてリターンの相関が低い傾向にあり、商品市場の高騰時に強いことから、新たな運用戦略として注目されるようになってきました。
